Telekom Sektöründe 2026 Beklentileri: Turkcell ve Türk Telekom
2026 yılı için Turkcell ve Türk Telekom’un gelir artış beklentileri ve yatırım planları değerlendirildi.
Telekom sektöründe uzun süredir beklenen imtiyaz ve lisans konularında önemli gelişmeler yaşandı. Türk Telekom, sabit imtiyazını 2050 yılına kadar yenilerken, bu süreçte 2,5 milyar dolar (KDV hariç) bedel ödeyecek ve 17 milyar dolarlık yatırım taahhüdünde bulunacak. Ayrıca, 5G frekans ihalesi Turkcell için 1,2 milyar dolar, Türk Telekom için ise 1,1 milyar dolar (KDV hariç) bedelle sonuçlandı. Mevcut mobil lisansların 2042 yılına kadar uzatılmasıyla birlikte, lisanslar ve yatırım harcamalarına dair belirsizlikler ortadan kalkmış oldu. Bu durum, şirketlerin nakit akışları ve yatırım planlamalarında daha fazla görünürlük sağladı.
2026 yılı için gelirlerde reel büyüme ve FAVÖK marjlarının genişlemesini bekliyoruz. 2025 yılında çift haneli bir gelir artışı öngörülürken, 2026’da Turkcell için %6, Türk Telekom için ise %9 seviyelerinde bir ılımlı artış bekleniyor. Reel ARPU büyüme hızındaki yavaşlamaya rağmen, fiyat güncellemelerinin personel maliyet artışlarını dengelemesiyle birlikte FAVÖK marjlarında 40-60 baz puanlık bir artış öngörülüyor.
Yoğun yatırımlara rağmen, finansal kaldıraç kontrol altında tutuluyor. 2026 ve 2027 yıllarında yatırım harcaması/gelir oranının Turkcell için yaklaşık %42/%35, Türk Telekom için ise %57/%43 seviyelerinde gerçekleşmesi bekleniyor. 2026 yılı için öngörülen negatif serbest nakit akışına rağmen, net borç/FAVÖK oranının Turkcell için 0,6x, Türk Telekom için ise 1,5x seviyelerinde kalacağı düşünülüyor.
Rekabet ortamında fiyat hassasiyetinin arttığı gözlemleniyor. Son bir yıl içinde numara taşınabilirliği 15,9 milyon hat ile son on yılın en yüksek seviyesine ulaştı ve beş yıllık ortalamanın %42 üzerine çıktı. 5G yatırımları sonrası operatörlerin şebeke kalitesinin artmasıyla birlikte abonelerin fiyat hassasiyetinin devam etmesi bekleniyor. Demografik yapı, artan veri kullanımı, genişbant penetrasyonundaki yükseliş ve kurumsal dijitalleşme, uzun vadeli büyüme dinamiklerini destekleyecektir.
Turkcell için tavsiyemizi Endeks Üstü Getiri olarak güncelliyoruz. Şirket, daha güçlü bilançosu ve görece düşük yatırım harcaması profili ile dayanıklı bir görünüm sunuyor. Reel gelir büyümesinin daha sınırlı olmasını beklesek de, Türk Telekom’un reel gelir büyümesinin daha yüksek olacağı öngörülüyor. Ancak artan yatırım gereksinimleri borçluluğu artırabilir. Bu bağlamda, Turkcell’i Türk Telekom’a kıyasla daha cazip bir seçenek olarak değerlendiriyoruz.
2026 yılı için Turkcell ve Türk Telekom sırasıyla dolar bazında 2,6x ve 3,4x FD/FAVÖK ile benzerlerine göre %51 ve %36 iskontolu işlem görmektedir. Turkcell için tavsiyemizi Endeks Üstü Getiri’ye yükseltiyor ve hedef fiyatımızı 152 TL’ye çıkarıyoruz (önceki 140 TL). Türk Telekom için ise Endeks Üstü Getiri tavsiyemizi koruyor, hedef fiyatımızı 84 TL’ye (önceki 86 TL) güncelliyoruz.
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgileri, yorumlar ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri ve mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak sözleşmeler çerçevesinde sunulmaktadır. Buradaki yorum ve tavsiyeler, kişisel görüşlere dayanmaktadır ve mali durumunuza uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklenilen sonuçları doğurmayabilir.
Ak Yatırım
